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資本資產定價模型公式以及含義(定價模型權益資本成本計算公式)

日期：2023-03-17 14:35:53    　　點擊：

資本資產定價模型公式以及含義有哪些，請看以下內容：

一、資本資產定價模型

權益資本成本=無風險利率+風險溢價

Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

參數的估計如下：

1.無風險報酬率的估計

Rf=長期政府債券的名義到期收益率

【注意】名義與實際的關系

(1)公式

1+r名義=(1+r實際)(1+通貨膨脹率)

名義現金流量=實際現金流量×(1+通貨膨脹率)n

(2)計算規律

名義現金流量要使用名義折現率進行折現，實際現金流量要使用實際折現率進行折現。使用實際利率的情況：

①存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經達到兩位數);

②預測周期特別長。

2.股票貝塔值的估計

(1)預測期間

公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度;

如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度。

【注意】不一定時間越長，估計的值就越可靠。

(2)收益計量的時間間隔

使用每周或每月的收益率。

(3)使用歷史β值估計權益資本的前提

如果公司在經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計權益成本。

3.市場風險溢價的估計

市場風險溢價=Rm-Rf

市場平均收益率(Rm)的估計：

(1)選擇時間跨度

應選擇較長的時間跨度，既要包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。

【注意】時間越長，估計的值就越可靠。

(2)選擇算數平均數還是幾何平均數

多數人傾向于采用幾何平均法。

二、股利增長模型

2.長期平均增長率的估計

估計長期平均增長率的方法：

(1)歷史增長率

幾何增長率比算術平均數更符合邏輯。

(2)可持續增長率

(3)采用證券分析師的預測

①將不穩定的增長率平均化，計算增長率的幾何平均數;

②根據不均勻的增長率直接計算股權成本

三、債券報酬率風險調整模型

Ks=Kdt+RPc

式中：Kdt——稅后債務成本;

RPc——股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。

【注意】某企業普通股風險溢價對其自己發行的債券來講，大約在3%一5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。(考試會給出)

四、留存收益資本成本的估計

留存收益資本成本=不考慮籌資費用的普通股資本成本

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